九游会员等级:纽氏达特冲刺创业板 IPO 国产减速器龙头直面周期挑战

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  近日，纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司（以下简称“纽氏达特”）创业板首次公开发行股票申请获深圳证券交易所受理。本次 IPO 保荐人为东方证券，公司拟募集资金约 8.23 亿元，主要投向智能制造基地、数智化仓库及研发中心等项目，冲击国内精密行星减速器领域 “国产第一股”。作为 2025 年国内市场占有率首位的行业龙头，企业紧抓人形机器人、具身智能产业高质量发展机遇，同时也面临产品结构集中、业绩波动、毛利率下行等问题，此次上市也成为企业优化经营结构、夯实长期竞争力的重要考验。

  纽氏达特深耕精密行星减速器研发与制造领域二十年，打造形成 “核心零部件 + 机器人本体 + 终端应用” 全产业链布局。公司产品大范围的应用于具身智能机器人、新能源装备、工业母机、特种装备等高端领域，合作客户涵盖智元机器人、优必选、众擎等国内主流人形机器人企业，旗下机器人关节模组减速器已实现批量供货，产品性能达到国际先进水平。

  据资料显示，按销售额计，2025 年纽氏达特位居国内精密行星减速器市场首位，在光伏、锂电、换电装备等领域形成标杆方案，是国产替代核心主力。本次募资将重点扩产 150 万台精密减速机与传动模组产能，强化精度、寿命、动态响应等核心指标，同步拓展谐波减速器、机器人关节模组等新品，完善产品矩阵。

  结合公司招股书披露数据，2023 年至 2025 年，企业营业收入分别是 4.79 亿元、3.41 亿元、4.97 亿元；归属于母企业所有者的净利润依次为 1.52 亿元、1.03 亿元、1.50 亿元，经营业绩呈现大幅度波动态势。

  2024 年，受光伏、锂电行业产能过剩、市场需求收缩影响，公司营收同比下降 28.86%，归母净利润同比下滑 31.92%，核心产品精密行星减速器营收降幅达 31.39%。2025 年，依托具身智能产业回暖，公司经营业绩有所回升，但仍未恢复至 2023 年水平，经营受行业周期影响特征显著。

  从业务结构来看，精密行星减速器收入占公司总营收比重常年超过九成，产品结构高度集中。相较于行业内多品类布局的同行，单一业务模式导致下业周期变化直接传导至企业经营层面，整体抗风险能力相对薄弱。

  报告期内，公司综合毛利率由 2023 年的 55.60% 降至 2025 年的 48.51%，两年累计下滑超 7 个百分点。其中主力产品 50—240mm 系列行星减速器毛利率累计下降 9.39 个百分点，成为拖累整体盈利的主要因素。

  2025 年行业整体毛利率普遍下行，而纽氏达特毛利率降幅明显高于行业中等水准及能够比上市公司。究其原因，一方面行星减速器行业准入门槛相对不高，市场参与者持续增加，行业价格竞争日趋激烈；另一方面，为维护核心战略合作客户，企业主动让渡利润，产品议价能力会降低；此外，业务品类单一，缺少多元化业务对冲盈利压力，也进一步加剧了盈利端的承压状况。

  创业板市场重点支持创新型、成长型制造企业未来的发展，而纽氏达特业务结构集中、业绩波动较大、毛利率持续下滑等现状，成为交易所审核及长期资金市场着重关注的内容。在后续审核问询环节，企业需就多项核心问题作出详细说明：包括针对单一产品依赖制定的应对举措、新品落地及产能释放时间表；毛利率下滑趋势是不是具备可持续性，以及成本管控、产品定价相关策略；并且要明确下业周期风险对冲方案、客户集中度管控措施等内容。

  当前，人形机器人产业加速发展、高端装备国产替代持续推进，为纽氏达特带来良好的发展机遇，企业凭借技术积累与市场占有率优势具备先发基础。但产品结构单一、业绩受周期影响大、盈利水平下行等现实挑战，也让本次 IPO 之路面临多重考验。未来，企业能否顺利完成品类拓展、市场多元化布局与技术升级，成功从单品制造龙头转型为综合型平台企业，将直接决定其长期发展的潜在能力与长期资金市场价值。